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L’economia statunitense potrebbe trovarsi di fronte a nuove turbolenze cicliche, con possibili tensioni nel credito e nei mercati finanziari alimentate anche dalla rapida diffusione dell’intelligenza artificiale. È l’ultimo avvertimento lanciato da Jamie Dimon, amministratore delegato di J.P. Morgan, che nell’aggiornamento annuale con gli investitori ha espresso crescenti preoccupazioni per le valutazioni degli asset e la resilienza del sistema finanziario. Secondo il guru, il contesto competitivo attuale nel settore bancario presenta infatti numerose analogie con la fase precedente alla crisi finanziaria globale del 2008 in un parallelismo che alimenta la sua cautela nonostante il clima generalmente ottimista tra economisti e operatori di mercato.
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Pur riconoscendo che le politiche fiscali espansive e la deregolamentazione possano sostenere la crescita economica americana nel breve periodo, il capo della banca statunitense ha sottolineato come il vero rischio emerga proprio quando le aspettative diventano troppo elevate. “Le persone si stanno tranquillizzando sul fatto che i prezzi elevati degli asset e i volumi siano reali e che non avremo problemi”, ha affermato, evidenziando come la fiducia diffusa rischi di tradursi in vulnerabilità sistemiche. Il banchiere ha quindi ribadito che un’inversione del ciclo economico è inevitabile, anche se resta impossibile prevedere quale combinazione di eventi possa innescarla. “Non so quale confluenza di fattori lo causerà ma un giorno ci sarà un’inversione del ciclo e sono molto in ansia al riguardo”, ha spiegato, per poi aggiungere che gli alti livelli dei prezzi rappresentano più un fattore di rischio che un elemento rassicurante. Nonostante le recenti turbolenze legate ai timori sull’impatto dell’intelligenza artificiale, l’indice S&P500 rimane infatti vicino ai massimi storici: una circostanza che Dimon interpreta come chiaro segnale di una possibile sottovalutazione dei rischi da parte degli investitori.
Uno dei punti più rilevanti dell’intervento riguarda il ruolo degli algoritmi, che potrebbe ridefinire profondamente interi settori economici e in particolare quello del software. Le innovazioni sviluppate da società come OpenAI e Anthropic stanno infatti alimentando aspettative di trasformazione industriale ma anche interrogativi sulla sostenibilità dei modelli di business esistenti e sulla qualità del credito concesso alle aziende tecnologiche. “C’è sempre una sorpresa in un ciclo del credito”, ha osservato Dimon a riguardo. Poi ha aggiunto: “Nel 2008 e 2009 nessuno si aspettava che le utility o le compagnie telefoniche fossero tra i settori più colpiti e questa volta potrebbe accadere lo stesso con il software proprio a causa dell’AI”.
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Le preoccupazioni del banchiere arrivano mentre emergono i primi segnali di stress nel mercato del credito privato. L’attenzione degli investitori si è recentemente concentrata su Blue Owl Capital, che ha dovuto vendere asset per soddisfare richieste di rimborso da parte degli investitori in uno dei propri fondi. Un episodio che ha avuto ripercussioni sull’intero comparto dei gestori alternativi, penalizzando titoli di grandi operatori come KKR o Blackstone e alimentando interrogativi sulla solidità complessiva del comparto. Dimon ha detto agli investitori di condividere le valutazioni prudenti espresse anche dai suoi collaboratori, sottolineando come la crescita rapida del settore possa rappresentare un’area di vulnerabilità in caso di rallentamento economico.
Il messaggio complessivo del ceo di J.P. Morgan è dunque improntato alla cautela: l’attuale fase di mercato, nella quale valutazioni elevate e forte liquidità si mischiano a innovazione tecnologica accelerata, potrebbe infatti nascondere squilibri destinati a emergere con il cambio del ciclo economico. Per Dimon, la lezione della storia finanziaria resta allora chiara: i momenti di maggiore tranquillità percepita sono spesso quelli in cui si accumulano i rischi più significativi e l’interazione tra intelligenza artificiale, credito e prezzi degli asset potrebbe rappresentare uno dei principali fattori di instabilità dei prossimi anni.
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