3,30 min
Interpretare l’investimento Esg solamente secondo la tradizionale logica orientata ai rating può rappresentare un rischio. Lo pensa Antonio Amendola, gestore azionario di AcomeA Sgr e responsabile della strategia Pir-compliant PMItalia ESG (102 milioni di patrimonio al 31 dicembre 2021, allineato anche con l’articolo 8 della Sfdr).
“Investendo solo sui titoli con rating Esg più alti si hanno due effetti, a mio avviso negativi”, sostiene. “Primo – spiega Amendola – tutti si posizionano sulle stesse aziende, secondo si finanzia chi ne avrebbe meno bisogno dal punto di vista di politiche di sostenibilità”.
Nella visione di Amendola, raccontata in questa intervista con FocusRisparmio, la sostenibilità rappresenta a pieno titolo un vantaggio competitivo, sia che si tratti di una società che di un Paese. I motivi? “L’analisi delle catene di fornitura, la provenienza delle materie prime, è un passo fondamentale delle analisi d’investimento. Essere sostenibile significa anche avere il pieno controllo delle proprie catene di fornitura, conoscere chi sono i tuoi fornitori o i tuoi clienti e se loro stessi attuano comportamenti sostenibili”, analizza.
Tramite un costante ingaggio con gli imprenditori e i manager, vogliamo supportare le Pmi italiane nell’implementazione e nel miglioramento di criteri Esg all’interno del proprio modello di business, aumentandone anche la visibilità nei confronti del mercato finanziario.
Le società in target sono prevalentemente realtà caratterizzate da piccole/medie capitalizzazioni quotate alla Borsa Italiana, scelte secondo lo stile di gestione caratteristico value-contrarian di AcomeA Sgr, che predilige la selezione di società ritenute a forte sconto sul valore intrinseco, desunto da indicatori finanziari e analisi sulla qualità, la crescita, la posizione competitiva nel settore e l’efficacia del management.
Le Pmi italiane hanno ampi margini di miglioramento nell’implementazione di criteri per migliorare e monitorare l’impatto ambientale, sociale e di governance e nella relativa rendicontazione nei confronti di tutti gli stakeholders. Inoltre, può sembrare controintuitivo ma i livelli di rischio Esg più bassi sono concentrati proprio sulle società a bassa capitalizzazione.
Le Pmi italiane hanno un forte orientamento all’export, così per rientrare nelle catene di fornitura internazionali si sottopongono a tutta una serie di certificazioni che richiedono il rispetto di stringenti criteri di sostenibilità. Inoltre, le Pmi hanno catene interne all’area euro, mentre le grandi capitalizzazioni hanno siti produttivi dislocati anche fuori dall’Europa, con tutti i rischi che ne conseguono. L’unico punto dove le Pmi sono più deboli è la governance, ma stiamo osservando dei miglioramenti.
Nel corso del 2021 abbiamo iniziato un dialogo collaborativo con 10 società che al 31 dicembre 2021 rappresentano circa il 7% del portafoglio del fondo. Di queste società, 9 sono quotate sul segmento Euronext Growth Milano (Egm) e 1 società (Tesmec) sul segmento Small Cap.
L’engagement con gli emittenti si è per lo più svolto in forma di conference call e di incontri di persona con l’amministratore delegato, supportato dall’investor relation manager e dal direttore finanziario. L’approccio di engagement è stato personalizzato per ogni singola azienda sui temi Esg specifici e di ‘materialità’. Per garantire il massimo impatto, sono stati considerati i risultati dell’analisi di sostenibilità condotta dall’advisor esterno per chiedere all’azienda di approfondire temi Esg specifici e individuare opportunità di miglioramento.
Esistono una serie di vantaggi non replicabili con l’investimento sul secondario. Su Egm le Ipo sono riservate agli investitori istituzionali e quindi hanno un pricing più vantaggioso. Un fondo specializzato come il nostro, inoltre, ha accesso a tutta una serie di informazioni sul management più complete. È in questa fase che si instaurano le fondamenta per un rapporto di lungo termine con l’imprenditore che crea valore aggiunto. Ma esistono vantaggi anche per l’azienda, poiché i nostri interessi sonno completamente convergenti.
I riscontri dell’attività di engagement sono stati ottimi sia dal punto di vista di AcomeA, sia dai riscontri degli stessi imprenditori. Ci siamo prefissati l’obiettivo di raddoppiare le società oggetto di engagement nel corso del 2022 e di continuare ad aumentare l’attività negli anni a seguire, dandone costante e dettagliata rendicontazione anche sul proprio sito internet.
**
Alla ricerca di Alpha è la rubrica di FocusRisparmio.com dedicata ai fund manager. Ogni lunedì, con l’aiuto degli esperti del settore, vengono messi sotto la lente i fatti recenti più significativi e gli impatti sui portafogli da essi gestiti con una visione impostata sul medio e lungo termine.
Vuoi ricevere ogni mattina le notizie di FocusRisparmio? Iscriviti alla newsletter!
Registrati sul sito, entra nell’area riservata e richiedila selezionando la voce “Voglio ricevere la newsletter” nella sezione “I MIEI SERVIZI”.
Non solo megatrend. Per Juan Mendoza di Lombard Odier, il rendimento in tempi di incertezza passa anche dai marchi forti. Cina, lusso e sostenibilità le chiavi per unire le due dimensioni con un risultato vincente
Secondo Rahul Chadha, cio di Mirae Asset Global Investments, i due Paesi ridaranno slancio all’Asia dopo la parentesi Covid. Aziende leader e con solidi fondamentali i suoi segreti per cavalcare il trend. Ma con un occhio alla sostenibilità
Con l’innovazione sempre più pervasiva, diviene importate puntare già da oggi su transizione ecologica e AI. Selezione attiva e fiducia nelle azioni europee i segreti di Anis Lahlou (Generali Investments) per giocare d’anticipo limitando i rischi
“Dispersion is back”, avverte l’institutional portfolio manager della società, che suona la carica per il ritorno della gestione attiva. Debito emergente e investment grade europeo le chiamate principali per l’anno in corso, “in attesa del punto di pivot delle banche centrali per tornare sui governativi”
Alex Araujo, gestore di M&G (Lux) Global Themes Fund, svela i segreti per orientarsi in un peer group densamente popolato e dalle logiche non sempre chiare
Con nuove emissioni in vista e il Quantitative Tightening della Bce a penalizzare i titoli di Stato, questa asset class promette di offrire rendimenti interessanti e un’alternativa di qualità creditizia elevata a chi voglia puntare sul ritorno del reddito fisso. Ne è convinto Henrik Stille di Nordea Asset Management
Disciplina, pazienza e un’attenta selezione dei titoli. Ecco le chiavi per affrontare l’incertezza secondo il gestore di Neuberger Berman, che applicando questo metodo al suo fondo azionario multitematico globale incentrato sui megatrend è riuscito a sovraperformare il benchmark anche nel 2022
Pierre Verlé, responsabile del credito di Carmignac: “Non credo che il fenomeno inflazionistico rimarrà elevato sui mercati, ma a un livello tale da impedire ai banchieri centrali di utilizzare le straordinarie politiche monetarie a cui siamo stati abituati nel recente passato”
Secondo l’head of Euro Multi Asset della casa svizzera e gestore del fondo MAGO, Fed & Co. torneranno a operare in modo lineare dopo aver penalizzato per più di un anno tutte le asset class con un atteggiamento repressivo e imprevedibile. Obbligazionario europeo ed emergente tra i comparti su cui le attese sono più positive. Ancora cautela nell’equity
Secondo Henry Neville, multi-asset portfolio manager di Man Group, nonostante i prossimi 6-9 mesi continueranno probabilmente a essere caratterizzati da un trend disinflazionistico, nel corso del prossimo decennio dovremmo aspettarci molteplici episodi di inflazione elevata e in aumento
Il 2022 ha segnato secondo Amadeo Alentorn, portfolio manager del Jupiter Global Equity Absolute Return Fund, un cambio di regime che determinerà un contesto di investimento caratterizzato nel medio periodo da dispersione dei rendimenti e ricorrenti correzioni. “Restare ancorati a modelli di portafoglio ormai sorpassati non farà recuperare dalle perdite”, sottolinea
